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¿Qué es el Análisis Fundamental?

El análisis fundamental es una metodología utilizada para evaluar el valor intrínseco de un activo mediante el estudio de factores económicos, financieros y de mercado. Su objetivo es determinar si el activo está sobrevalorado o subvalorado en relación con su precio actual en el mercado.

Factores Clave en el Análisis Fundamental

• Factores Económicos: Incluyen la inflación, tasas de interés, crecimiento económico, y políticas fiscales. Estos factores influyen en la salud económica general y afectan el rendimiento de las inversiones.
• Factores Financieros: Comprenden los estados financieros de la empresa, su nivel de deuda, flujo de caja, márgenes de beneficio, y rentabilidad. Estos factores ayudan a evaluar la solidez financiera y la capacidad de generación de beneficios de la empresa.
• Factores de Mercado: Consideran la competencia, la posición en la industria, y las tendencias del mercado. Estos factores ayudan a comprender el entorno en el que opera la empresa y cómo puede afectar su desempeño futuro.

Tipos de Ratios en el Análisis Fundamental

Los ratios financieros son herramientas clave en el análisis fundamental. Cada tipo de ratio proporciona información específica sobre diferentes aspectos de la salud financiera de una empresa.

Ratios de Liquidez:

• Current Ratio (C.R.): Mide la capacidad de la empresa para cubrir sus deudas a corto plazo con sus activos corrientes. Se calcula dividiendo los activos corrientes entre los pasivos corrientes. Un valor mayor a 1 es generalmente considerado saludable, indicando que la empresa tiene suficientes activos para cubrir sus obligaciones a corto plazo.
• Quick Ratio (Q.R.): Excluye inventarios para medir la capacidad de la empresa de cubrir deudas a corto plazo con activos líquidos. Se calcula dividiendo los activos líquidos (efectivo, equivalentes de efectivo y cuentas por cobrar) entre los pasivos corrientes. Es un indicador más conservador que el Current Ratio, ya que excluye activos menos líquidos.

Ratios de Solvencia:

• Debt to Equity Ratio (D.E.): Relaciona la deuda total con los fondos propios de la empresa. Se calcula dividiendo la deuda total entre el capital propio. Un valor bajo indica menos riesgo financiero, ya que la empresa tiene una menor proporción de deuda en relación con su capital.
• Debt Ratio (D.R.): Mide la proporción de los activos financiados por deuda. Se calcula dividiendo la deuda total entre los activos totales. Un valor más bajo es preferible, ya que indica una menor dependencia de la deuda.

Ratios de Rentabilidad:

• Return on Equity (ROE): Mide la rentabilidad generada por el capital de los accionistas. Se calcula dividiendo el beneficio neto entre el capital propio. Un ROE de 10-15% es considerado saludable y muestra que la empresa está generando beneficios adecuados para sus accionistas.
• Return on Assets (ROA): Mide la eficiencia con la que una empresa utiliza sus activos para generar beneficios. Se calcula dividiendo el beneficio neto entre los activos totales. Un ROA de 5-10% indica una buena eficiencia en la generación de beneficios a partir de los activos.

Ratios de Valuación o Mercado:

• Earnings Per Share (EPS/BPA): Representa el beneficio neto por acción en circulación. Un EPS creciente es un signo positivo y muestra que la empresa está generando mayores beneficios para sus accionistas.
• Price to Earnings (P/E o PER): Relaciona el precio de la acción con el EPS. Se calcula dividiendo el precio de la acción entre el EPS. Un PER bajo puede indicar que la acción está infravalorada, mientras que un PER alto puede indicar sobrevaloración.
• Book Value (VL): Es el valor contable por acción, calculado dividiendo el valor contable total entre el número de acciones en circulación. Se utiliza para comparar el valor contable con el precio de mercado de la acción.
• Price to Book (PB): Relaciona el precio de mercado de la acción con el valor contable. Se calcula dividiendo el precio de mercado entre el valor contable por acción. Un PB bajo puede indicar que la acción está infravalorada.

Ejemplo Práctico: Comprar un Auto

1. Precio en la Revista: Supongamos que ves un auto en una revista con un precio de U$S 100.000.
2. Valor Estimado: Basado en el estado del auto (kilometraje alto, detalles de pintura, necesidades de reparación), determines que el valor justo es U$S 80.000.
3. Negociación: Intentas comprar el auto por debajo del valor estimado, digamos U$S 78.000, para obtener un mejor trato.

En el mercado de valores, el proceso es similar. Analizas el valor real de una acción comparado con su precio de mercado para decidir si comprar, vender o mantener la acción.

Diferencia entre Precio y Valor

• Precio: Es el monto que pagas por un título o acción en el mercado.
• Valor: Es la estimación del verdadero valor del activo basado en su desempeño y perspectivas futuras.

Como lo expresa Warren Buffett: "El precio es lo que pagás. El valor es lo que recibís."

Comparación con el Análisis Técnico

• Análisis Técnico (AT): Se enfoca en ¿Cuándo? comprar o vender basado en patrones de precios y volúmenes de negociación.
• Análisis Fundamental (AF): Se enfoca en ¿Qué? estás comprando, evaluando el valor intrínseco del activo.

Tipos de Análisis

La estructura de análisis fundamental se puede organizar en dos modelos principales que se ajustan a diferentes estilos de inversión:

En el enfoque "Top Down", se prioriza la evaluación del entorno económico general antes de examinar los aspectos específicos de una empresa. Se sigue una secuencia desde el análisis macroeconómico hasta el análisis de la acción en el mercado. Este enfoque considera:

• Análisis Macroeconómico
• Análisis Local
• Análisis de Sector
• Análisis de aspectos institucionales
• Indicadores de la empresa
• Análisis de la acción en el mercado
• Ratios
• Múltiplos

El enfoque "Bottom Up" se centra en el análisis detallado de las características internas de la empresa, independientemente del entorno económico. Se examinan las métricas financieras y operativas de la empresa en detalle, asumiendo que una empresa sólida puede prosperar incluso en un entorno económico desfavorable.

• Análisis de la acción en el mercado
• Ratios
• Múltiplos
• Análisis de aspectos institucionales
• Análisis del Sector
• Análisis Local
• Análisis Macroeconómico

Tipos de Riesgos

El riesgo es un componente inevitable en las inversiones y no siempre es negativo. La relación entre riesgo y rentabilidad varía según el perfil del inversor.

También conocido como Riesgo de Mercado o riesgo no diversificable. Este riesgo afecta a un conjunto de empresas en una economía y no se puede reducir mediante diversificación. Ejemplos incluyen ciclos económicos y eventos globales como la inflación.

Conocido como riesgo específico o diversificable, afecta únicamente a la rentabilidad de una acción o bono específico. Ejemplos incluyen resultados empresariales decepcionantes o cambios en la industria particular.

Parámetros de Selección en Análisis Fundamental

Para elegir empresas de forma efectiva, es importante utilizar ciertos parámetros que ayudan a filtrar las opciones y hacer una selección más informada.

Capitalización

Clasificación por tamaño de la empresa:

• Mega: Capitalización mayor a U$S 200.000 millones.
• Grandes: Capitalización entre U$S 10.000 y U$S 200.000 millones.
• Medianas: Capitalización entre U$S 2.000 y U$S 10.000 millones.
• Pequeñas: Capitalización entre U$S 300 y U$S 2.000 millones.
• Micro: Capitalización menor a U$S 300 millones.

La capitalización de mercado (market cap) es el valor total de mercado de todas las acciones en circulación de una empresa cotizada.

Es la medida de la volatilidad o riesgo sistemático de una acción o cartera en relación al mercado o a un índice de referencia. Ejemplo: Si una acción tiene un Beta de 1.5, se moverá un 50% más que el mercado. Si el mercado subió un 1%, la acción sube un 1.5%.

Los dividendos son la parte de los beneficios que una empresa reparte entre sus accionistas. Hay empresas que pagan dividendos y otras que no. En base a esto se pueden clasificar las empresas en de valor y de crecimiento. Las empresas que pagan dividendos consistentemente pueden formar parte del grupo de Dividend Aristocrats.

Fuentes de Información

Las siguientes fuentes proporcionan información clave para el análisis fundamental:

• Estados Financieros: Incluyen el balance general, el estado de resultados y el estado de flujos de efectivo. Estos documentos proporcionan una visión integral de la situación financiera de la empresa.
• Técnicas de Valuación: Métodos como el descuento de flujos de caja (DCF), el valor contable y el valor de mercado para determinar el valor intrínseco de un activo.
• Previsiones Económicas: Proyecciones sobre el crecimiento económico, tasas de interés e inflación que pueden impactar en la valoración de los activos.
• Información Económica: Datos sobre indicadores macroeconómicos, políticas monetarias y fiscales que afectan el entorno de inversión.
• Eventos Políticos: Cambios en políticas gubernamentales, elecciones y eventos internacionales que pueden influir en el mercado y en la economía en general.
• Cambios Empresariales: Noticias sobre fusiones, adquisiciones, cambios en la gestión y otras noticias relevantes sobre la empresa en cuestión.
• Información Adicional: Análisis de informes de analistas, estudios de mercado, y datos sobre la competencia.

Métodos de Valuación

Contable

El método contable es una forma básica de calcular el valor de una empresa. Este método se enfoca en lo que la empresa posee y lo que debe. Para obtener el valor neto de la empresa, se suman todos los activos (como el dinero en caja, los muebles y las propiedades) y se restan todos los pasivos (deudas). El resultado es el patrimonio neto, que muestra el valor total de la empresa después de pagar todas sus deudas.

Múltiplos y Ratios

Este método compara una empresa con otra que tiene un funcionamiento similar. La idea es utilizar un multiplicador basado en las ventas y otros factores para determinar el valor relativo de la empresa. Por ejemplo, si dos empresas operan en el mismo sector, se puede usar este método para ver cuál está funcionando mejor. Es útil para los inversores que quieren entender cómo se compara una empresa con sus competidores.

Descuento de Flujo de Fondos

El método de descuento de flujo de fondos se enfoca en proyectar cuánto dinero generará una empresa en el futuro. Se basa en el flujo de caja actual (el dinero que entra y sale de la empresa) para estimar cuánto valdrá la empresa en los próximos años. Este método es clave para tomar decisiones sobre inversiones, como si es una buena idea fusionarse con otra empresa, expandir el negocio, o comprar nueva maquinaria. Ayuda a los inversores a decidir si es rentable invertir en una empresa a largo plazo.

Estados Contables y Ratios

Situación Financiera

En esta sección, se muestra un ejemplo ficticio para ilustrar cómo se puede analizar la situación financiera de una empresa. Los datos proporcionados ayudan a entender la estructura financiera de una empresa y cómo interpretar sus resultados.

1. Activos

Son todos los bienes y recursos que posee una empresa. Representan el valor de lo que la empresa tiene disponible para generar ingresos.

2. Pasivos

Son todas las deudas y obligaciones que tiene la empresa. Representan el valor de lo que la empresa debe a terceros.

3. Patrimonio

Es la diferencia entre los activos y los pasivos. Representa el valor neto de la empresa, o cuánto queda para los propietarios después de pagar todas las deudas.

4. Resultados Operativos

Muestran la eficiencia de la empresa en generar ingresos y controlar sus costos. Es crucial para entender la rentabilidad operativa de la empresa.

Interpretación de los Datos

Este ejercicio muestra cómo se puede analizar la situación financiera de una empresa mediante la revisión de sus activos, pasivos y patrimonio. Los resultados operativos permiten evaluar la rentabilidad y eficiencia de las operaciones. Los datos proporcionados son ficticios, pero representan una forma típica de presentar la situación financiera de una empresa.

Análisis Vertical y Horizontal

El análisis vertical y horizontal son dos formas de evaluar el rendimiento financiero de una empresa a lo largo del tiempo.

• Análisis Vertical: Examina la relación de cada elemento de los estados financieros con un total en un mismo periodo (por ejemplo, cómo se distribuyen los gastos en relación con los ingresos totales).
• Análisis Horizontal: Compara los estados financieros de la empresa en diferentes periodos (por ejemplo, cómo han cambiado los ingresos y gastos de un año a otro).

Estos análisis son posibles porque la información financiera de las empresas que cotizan en bolsa es pública y accesible para todos.

Ratios Financieros

Los ratios financieros son herramientas que ayudan a medir la salud financiera de una empresa. Se dividen en varias categorías:

Estos ratios miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones y la manera en que se financia. Algunos ejemplos son:

• Índice de Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente. Mide si la empresa tiene suficientes activos líquidos (como dinero en efectivo) para cubrir sus deudas a corto plazo.
• Liquidez Ácida: (Activo Corriente - Bienes de Cambio) / Pasivo Corriente. Similar al índice de liquidez, pero excluye inventarios, lo que ofrece una visión más conservadora de la capacidad de pago a corto plazo.
• Ratio de Endeudamiento: Deuda Total / Patrimonio Neto. Mide qué tan endeudada está la empresa en relación con su patrimonio neto.
• Ratio de Solvencia: Activo Total / Pasivo Total. Mide la capacidad de la empresa para cubrir sus deudas con todos sus activos.

Ratios de Rentabilidad

Estos ratios miden cuán eficaz es la empresa para generar ingresos a partir de sus activos o del patrimonio:

• Rentabilidad sobre los Activos (ROA): Utilidad Neta / Activo Total. Mide la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ganancias. Un ROA estándar está entre el 5% y el 10%.
• Rentabilidad sobre el Patrimonio (ROE): Utilidad Neta / Patrimonio Neto. Mide la eficiencia con la que la empresa utiliza el dinero de los accionistas para generar beneficios. Un ROE estándar está entre el 10% y el 15%.

Ratios de Mercado

Estos ratios evalúan cómo se percibe el valor de la empresa en el mercado, en función del precio de sus acciones:

• Beneficio por Acción (EPS): Utilidad Neta / Cantidad de Acciones. Mide cuántos beneficios genera la empresa por cada acción en circulación.
• Price Earning Ratio (PER): Precio / BPA. Mide cuántos años de beneficios se necesitarían para recuperar la inversión en la acción al precio actual.
• Valor Libro (Book Value): Patrimonio Neto / Cantidad de Acciones. Indica el valor contable de la empresa por acción.
• Price to Book (PB): Precio / Valor Libro. Compara el precio de mercado de la acción con su valor contable.
• Rentabilidad por Dividendo: Dividendo en Efectivo por Acción / Precio. Mide cuánto del precio de la acción se devuelve a los inversores en forma de dividendos.

Interpretación del PER

El PER es un ratio importante para evaluar si una acción está sobrevalorada o infravalorada:

• N/A: Si la empresa tiene pérdidas, su PER no se puede calcular.
• 0-10: Puede indicar que la acción está infravalorada o que los inversores esperan que los beneficios disminuyan.
• 10-17: Este rango es considerado adecuado para la mayoría de las empresas.
• 17-25: Puede indicar que la acción está sobrevalorada o que se espera un crecimiento significativo de los beneficios.
• 25+: Puede reflejar altas expectativas de crecimiento futuro o una burbuja especulativa en el precio de la acción.

Conclusión

El análisis fundamental es una herramienta esencial para evaluar la viabilidad de las inversiones a largo plazo. Al comprender y aplicar diferentes modelos y tipos de análisis, los inversores pueden tomar decisiones más informadas y alineadas con sus objetivos financieros.