Bonos
¿Por qué se emiten los bonos?
Cuando las empresas o los gobiernos (nacional, provincial o municipal) necesitan financiamiento para grandes proyectos o gastos, recurren a la bolsa de valores. Para obtener el dinero necesario, emiten bonos. Los inversores compran estos bonos y financian a las empresas y gobiernos, recibiendo a cambio un rendimiento a lo largo del tiempo. En resumen, una empresa o un estado emite bonos para financiarse a través del mercado de capitales, permitiendo la realización de obras, infraestructura, y más.
- Ente Público: Bonos Soberanos o Títulos Públicos.
- Ente Privado: Obligaciones Negociables o Bonos Corporativos.
¿Qué son los bonos?
Un bono es un título de deuda pública o privada que representa un contrato entre dos partes: Tasa Interna de Retorno (TIR), duración y paridad son conceptos clave para entender el funcionamiento y análisis de los bonos.
- El emisor: recibe el financiamiento y se compromete a devolver el capital y los intereses acordados en el tiempo estipulado.
- Los inversores: prestan el dinero y adquieren el derecho a cobrar una corriente de intereses y capital/amortizaciones a lo largo de la vida del bono.
Los detalles sobre los intereses, el capital, las fechas de pago, y otras condiciones están establecidos en un documento llamado Prospecto de Emisión.
Prospecto de Emisión
Es un documento redactado por el emisor antes de proceder a la emisión del bono. En él se encuentran todas las características del bono, y estas condiciones permanecen vigentes desde la emisión del bono hasta su fecha de vencimiento.
- Emisor: quien emite el bono.
- Plazo: fecha de emisión y fecha de vencimiento.
- Renta: tasa o cupón de interés que paga el bono periódicamente. La tasa de interés es un porcentaje anual.
- Amortización: forma en la que se devolverá el capital.
- Monto de la emisión: cantidad total emitida en la subasta; puede leerse en dólares o valores nominales.
- Moneda de la emisión: dólares o pesos.
- Garantías: si las hubiera.
- Ley aplicable: jurisdicción a la que deben recurrir los inversores en caso de disputa legal.
- Denominación mínima: valor nominal mínimo de negociación.
- Frecuencia de pago: semestral, trimestral, anual.
Calificación de Riesgo
Cuando se emite un bono, se suele asignar una calificación de riesgo a la emisión. Las calificadoras más reconocidas internacionalmente son Moody's, Fitch Ratings y Standard & Poor's. Estas calificadoras proporcionan información sobre el riesgo del bono, ayudando a los inversores a tomar decisiones informadas.
La calificación se realiza para cada emisión específica. Diferentes emisiones de un mismo emisor pueden tener distintas calificaciones, y estas pueden cambiar con el tiempo, ya que las calificadoras monitorean continuamente la situación del emisor.
Los bonos se pueden clasificar según el riesgo en:
- Bonos grado de Inversión: considerados seguros, ya que se espera que se cumplan los pagos.
- Bonos grado de Especulación: ofrecen altos rendimientos potenciales debido a un alto riesgo.
Las calificadoras asignan un puntaje que va desde AAA hasta D, donde AAA representa los bonos más seguros y D indica bonos en default o cesación de pagos.
Conceptos Claves de Bonos
- Valor Nominal (VN): monto que el emisor se compromete a devolver en concepto de capital.
- Valor Residual (VR): cantidad de capital que aún queda
por devolver.
- Para los Bonos Bullet, el VR es siempre del 100%.
- Para los bonos con amortizaciones periódicas, el VR disminuye a medida que se amortiza capital.
- Al vencimiento del bono, el VR es 0%, ya que todo el capital acordado ha sido devuelto.
Tipos de Bonos
- Bonos Bullet: devuelven el capital íntegramente al vencimiento y pagan únicamente cupones de interés durante la vida del bono.
- Bonos con amortización: el emisor paga periódicamente los cupones de interés y también devuelve el capital en cuotas.
¿Qué es el Flujo de Fondos?
El flujo de fondos es el cronograma de pagos que el bono realiza en concepto de intereses y capital a lo largo de su vida. Al adquirir un bono, el inversor compra un flujo de fondos compuesto por el capital principal y el pago de intereses.
Para construir un flujo de fondos, se debe consultar el prospecto de emisión del bono. Con la información proporcionada en el prospecto, se pueden identificar las fechas y los montos de los pagos de intereses y capital que se recibirán a lo largo del tiempo.
En resumen, el flujo de fondos es una herramienta esencial para el análisis de un bono, ya que permite al inversor entender los pagos que recibirá y en qué momentos.
¿Cómo Afecta el Pago de Intereses y Amortización al Precio?
Los pagos de intereses y la amortización del capital son factores clave que influyen en el precio de un bono:
Pago de Intereses: Los pagos periódicos de intereses proporcionan ingresos a los tenedores de bonos, aumentando la demanda y, por lo tanto, el precio del bono.
Amortización de Capital: La devolución parcial del capital en cada período reduce el riesgo de crédito, lo que puede contribuir a aumentar el precio del bono.
Obligación Negociable: similar a un bono corporativo, emitido por empresas para financiarse.
Duración y Curva de Rendimientos
La duración y la curva de rendimientos son conceptos clave en el análisis de bonos, ya que ayudan a los inversores a comprender la relación entre el tiempo y el rendimiento esperado de los bonos.
Duración: mide la sensibilidad del precio de un bono a cambios en las tasas de interés. Cuanto mayor sea la duración, más sensible es el bono a las variaciones en las tasas de interés.
Curva de Rendimientos: muestra la relación entre el rendimiento y el plazo de los bonos. Puede ser ascendente, plana o invertida, y proporciona información sobre las expectativas del mercado y la política monetaria.
Conclusión
Entender los bonos y sus características es crucial para tomar decisiones informadas en el mercado de deuda. Desde el prospecto de emisión hasta la duración y la curva de rendimientos, cada aspecto contribuye a la valoración y el análisis de los bonos. Los inversores deben considerar cada uno de estos factores para evaluar el riesgo y el rendimiento potencial de sus inversiones en bonos.
Cita de Warren Buffett
"La bolsa es el mecanismo mediante el cual el dinero de los impacientes pasa a manos de los pacientes." - Warren Buffett
Esta frase destaca la importancia de la paciencia en el mundo de las inversiones. Los inversores que mantienen una visión a largo plazo y evitan decisiones impulsivas tienden a ser más exitosos.